建造或购买：铜专业是否升至增长挑战？

随着能源转型占据主导地位，本已处于上升趋势的铜需求可以说将出现爆炸式增长。为了防止结构性赤字、不可持续的高价和需求破坏，矿商将不得不向供应投入越来越多的资金。在本系列的上一篇文章中，我强调了未来挑战的规模。现在我要仔细看看，问一下:铜业巨头们在解决这个问题上做得够多了吗?在这场增长竞赛中，谁可能是赢家，谁可能是输家?

等级下降和消耗：永无止境的故事

由于任何熟悉铜矿所知，等级下降和磨损是一个不变的问题。该行业必须不断补充供应，以保持产出。增加了需求增加和投资需求的影响迅速积累。

为了满足我们的基本需求，并应对未来10年铜品位的下降和枯竭，我们估计该行业将需要承诺约1300亿美元，以每年提供650万吨铜供应。采用2摄氏度的气候变化路径——我们的加速能源转型方案2 (AET-2)——到2030年将再增加约900万吨/年的投资，使总投资需求达到令人难以接受的3250亿美元。

这是可以实现的吗?显然，这将使投资者的胃口和企业的融资能力大到极限。考虑到交货期，投资需要在未来两到三年动员起来——即使这样也不能防止十年中期的市场短缺，这基本上是由于供应弹性不足造成的。

铜项目是否短缺?

可用于绿色照明的17吨识别的项目可能似乎足以满足需求。然而，许多项目都处于危险的司法管辖区，地质和建筑复杂，更严格ESG.要求和低于理想的内部回报率:这不是铜业巨头通常的猎场，他们倾向于选择更丰富的低风险辖区和长寿命、低成本资产。

尽管如此，满足需求的挑战在很大程度上归结为时间。市场和更广泛的行业向主要铜矿家展望了领先地位的制裁项目，表达了这一项目的新市场的信心。因为他们自己的断言，他们一直没有急于开发项目，这是一个能源转换是星星的单向票。

铜巨头的市场份额表现如何?

基本上，铜专业甚至在市场份额方面都不踩水。我们将专业作为每年至少拥有500千克（KT / A）的实体，或者可以通过基本情况和潜在的扩展产生超过500 kt / a的开采铜，无论是否犯下。有13个实体符合这些标准，并集体占2020年的铜生产近10吨/一个，全球市场份额为47％。

然而，主要铜生产商将共同经历800千克/ a的净下降，到2030年，无需进一步的项目开发。禁止增加市场需求约6英亩/ a，这意味着专业的集体市场份额将下降到34％（假设没有进一步的项目被批准）。2040年，如果没有进一步投资，“大13个”铜专业的产量将下降到全球产出的7公吨或不到25％的局势。

铜专业可以逮捕产出的下降吗？

统称，专业人士拥有尚未核算的项目的股权，其可归因于7亿美元/ A可能会在2030年到2030年在线上网。足以覆盖能源转型需求旺盛并提高市场份额 - 但仅在3度基础案例前景下。许多项目将落在路边，而其他项目将被推迟或推迟。

我们认为，在十年的下半年，它的光线也是非常不太可能的是绿色光线。在鉴于竞争项目交付资源的能源转换商品，几乎肯定会花费比估计交付的时间几乎肯定会花费更长的时间。

成长竞赛中的赢家和输家

假设他们的投资组合中的所有可能和可能的项目都是批准，自由港 - 麦克马兰公司和Anglo American Plc分别突出了大约1吨/吨/吨/分别的净增长潜力，每家公司都会增加其市场分享到2030年的2.5个百分点。

Grupo México(包括SPCC)声称拥有该行业最大的储量，并有潜力将其产量提高约0.8 Mt/a，相当于增加超过1.7个百分点的市场份额。

Glencore PLC具有最大的潜在项目的增长率约为1.1吨/ A左右，但在此期间的基础供应中的大幅下降将遭受-0.5吨/份的显着下降：由于其潜在的市场份额仅升高了一百分比观点。

其他主要生产者在市场份额上升，每个百分点都不少于一个百分点 - 几乎没有土地抢占。这引出了问题：匹配许多同一生产商预计的需求雄心勃勃的增加的增长在哪里？凭借一个或两个例外，铜绿的绿色增长故事与地面项目开发的实际“靴子之间存在不匹配。

董事会通过无意中成为英雄吗？

当然，愤世嫉俗者可能会认为它是制造商的利益，以妨碍开展供应。随着需求不可理由，缺乏项目开发，短缺增加和价格继续上涨。

对矿商来说，这意味着更大的自由现金流和利润。在资本支出受到限制的情况下，矿业公司的股息依然很高，甚至有所上升，公司估值也在上升，预示着矿业公司将重新成为成长型股票。

对于投资者来说，什么不喜欢？只要上次超级循环的资本破坏仍然是一个暗淡，遥远的记忆，党的始于认真和董事会就是坐在手上的根本生命和灵魂。

专业应该从麻烦下购买他们的方式吗？

然而，这是一个非常短的景观。如果没有项目开发的音乐，以保持移动的事情，党最终会努力停止。投资者将寻求铜价的增长，以便在需求上现金，如果它不明显，可以在其他地方寻找。更糟糕的是，由于消费者对替代品看，不合理地，符合可靠性的可靠性缺乏可靠性的价格缺乏可靠性，可以带来替代的幽灵。

那么这个问题就是是否建造或购买？虽然它使缺乏整体项目的基本问题尚未解决，但公司可能会选择购买其增长。随着借款成本低，股权估值尚未在其顶峰时期，可能是考虑此选项的时间。收购可以提供有吸引力的机会，从铜馅饼中取出更大的叮咬，附加较低和已知的风险，以及保证的生产流。它可能会成为一个饲养的狂热。

无论哪个投资者倾斜他们的委员会的活动，需要行动，这就是缺失的。为了引用温斯顿丘吉尔先生，“我从不担心采取行动，而只是无所作为，”它是一个令人担忧的项目发展。

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