哪些超级巨头的投资组合最有弹性?

谁以较低的价格保留了最大的价值，谁对变化最敏感?我们研究了石油巨头的投资组合是如何应对低油价、基本情况和高油价的。

为了更好地了解驾驶总净值（NPV）的关键资产，我们使用金博宝1Wood Mackenzie镜头®为埃克森美孚、壳牌、雪佛龙、BP和道达尔运行各种价格和敏感性方案。请观看我们的专家分析师在下面的视频中更详细地讨论估值，或者继续阅读以了解其中的亮点。

哪些投资组合对油价最敏感？

我们首先在三个长期定价场景中查看了大局：低价格为每桶30美元（BBL），基本案例为50美元/ BBL，我们的高案例为70美元/ BBL（Real，2020术语）．这揭示了对油价的整体组合联系和每个公司顶级资产的稳健性。在表面上，埃克森美孚在我们的低价场景中最快地失去了价值，但在高价市场中看到比同龄人更大的涨幅。BP的位置也在说明，在低价格环境中保持最大价值，并持续跨基本情况和高价方案。

底线

通过为超级纤维投资组合进行一系列场景镜头我们发现，它们在低、基本和高价格机型下的表现非常不同。英国石油公司是最具“防御性”的公司，其庞大的国内天然气资产使其在价格波动中保持稳定，而埃克森美孚公司是表现最好的公司，其资产主要是致密油、液化天然气和深水。我们还发现，排名前10的资产在估值敏感性中扮演着巨大的角色，而剥离“最弱”的资产并不一定会增强投资组合。

为了更好地理解为什么投资组合会以其独特的方式做出反应，我们求助于Lens来分析每家公司在不同情况下的前10大资产。

十大资产表现

大多数超级超级助长的投资组合对石油重加权，以BP为一个异常值 - 其中许多最重要的资产生产国内天然气，价格几乎没有与原油连锁。一旦我们开始深入挖掘，结果表明，每个投资组合的十大资产的价值敏感性大大影响，这促成了公司上游投资组合价值的至少一半。但我们还发现这些资产为NPV有多重要的差距，美国专业的最高项目贡献高达65％和BP，总编队左右的45％。

在这些前10名中，主题和地域也有很大的多样性。雪佛龙的地理多样性最低，只有3个国家，而道达尔在前10名中有9个国家。有这么多的投资组合价值关在只有几个主题(如液化天然气和致密油)和在一些国家(主要是美国、澳大利亚和哈萨克斯坦),可以帮助解释为什么雪佛龙公司最近收购了高贵的能量,是它提供了地理和主题的多样性。

垫底的10个资产和下行场景

我们还对超级巨股排名垫底的10大资产进行了预测，看看哪些资产的投资组合出现了下跌，撤资是否是正确的策略。从“垫底50名”来看，结果显示埃克森美孚的风险敞口最大，累计为负NPV10的150亿美元，雪佛龙的风险敞口最大，为75亿美元。

为了更好地理解哪个底部50资产最适合剥离，我们在低价，基本情况和高价方案中运行方案。有些表现出显着的上行，值得保留，根据价格前景，而其他人在低价格的环境中是负面的，在基本案例中的边缘，甚至在我们的最高价格方案中提供了非常少的逻辑目标，使其成为最合乎逻辑的目标剥夺。

进一步分析，我们经营着一家既有或没有五大“最弱”资产的超级巨头。在低价格环境下，除去这些资产可以提高投资组合的弹性，但一旦价格回到基本情况或高价格情况下，也意味着巨大的现金流损失。最终，每个资产所有者的长期战略和价格前景将决定哪些资产应被保留。

哪些资产最脆弱?

在两次价格情景和市场敏感度分析顶级和底层资产性能后，我们开发了一种风险曝光矩阵，总结了哪种类型的资产承载最高风险。在下行曝光方面，我们发现油砂和其他具有大型资本资本要求的资产和其他与大量欧卢克斯相结合的资产，可以以低价格失去显着的NPV。

即使在高油价环境下，风险最高的资产也包括那些在复杂的、技术上具有挑战性的项目(如FLNG)上的先期资本支出较高的资产，以及那些短期内需要大量弃用的资产，或一般意义上的重油和油砂。

一个更快的投资组合分析的平台

镜头允许公司通过提供多重价格和成本场景和市场敏感性的更快估值来提出知情资本分配决策，以推动产品组合性能。使用单个平台，企业可以评估自己的投资组合，基准竞争对手的控股，并访问允许添加用户定义的假设和自定义测试方案的财政模型。

查看镜头与我们的一些顶级分析师一起行动，请看上面的视频。