金融风险如何为上游石油和天然气公司造成碳成本？

碳风险如何影响企业财务估值的问题是行业和投资者思想的最前沿。今天市场上有广泛的看法，主要建立在两个基本元素周围：

• 要求：对低碳未来的碳氢化合物的需求以及对未来商品价格的影响。
• 供应：碳相关成本对上游项目经济学的影响（如碳税）。

单独的碳价格可以对价值产生重大影响吗？
在我们的新学习中，定位未来，我们从行业直接上游运营中看出潜在的“价值”。

我们开发了一种标准化的方法，利用了我们广泛的31,000多个石油和天然气数据库，以产生资产上游排放的资产预测，并估计每个资产的风险潜在价值。

我们的分析还使用Verisk Maplecroft的上游石油和天然气碳政策风险指数来评估各国征收碳成本的可能性。

使用此框架，我们看到碳价格的效果对于某些资源主题和特定资产可能具有重要意义。但是，影响可能会在整体公司的基础上更加限制。

什么碳价格？
下图表显示了与最大国际石油和天然气运营商25个与上游碳成本相关的风险的总潜在价值。我们已将一系列碳价格应用于我们未来的碳排放的预测。

如今，38个国家是征税或贸易碳，另一个78个计划，作为其巴黎协议承诺的一部分。尽管如此，我们似乎从开发任何类型的全球碳价格中有很长的路要走。

2016年至2025年在高甚至极端上游碳政策风险的国家/地区，在2016年和2025年之间，只有35％的全球碳排放量来自上游石油和天然气资产。（换句话说，政府既愿意，能够强加与上游行业的碳排放相关的成本。）

在没有全球碳价格的情况下，使用我们所认为的每个国家最可能的财政和监管治疗，即使为90美元/吨，对总上游资产价值的影响低于4％。

即使碳价格普遍应用 - 并且在最极端的情况下，我们也假设任何公司或与生产相关的税收没有抵消 - 那么它只是超过60美元/吨，风险的价值高于10％。

公司和资产如何比较？
汇总图片掩盖公司与其资产之间的大量差异。

与给定碳价格相关的风险的百分比值受三个因素影响：

• 资产排放强度
• 每个生产流的现有盈利能力（即，剩余的NPV10）
• 与运营国家相关的政策风险（换句话说，在生产发生的每个国家将如何实施碳成本的可能性）。

我们的资产排放预测可用于钻取。例如，在哪些国家或哪些资源主题或资产中是最受碳的金融风险的不同公司？最大的石油和天然气公司的风险价值如何比较？

采用40美元/吨的碳成本并使用可能的税收和监管方案，我们看到25家公司之间的企业（上游）价值，从1％到4％（见下图）。

如果我们假设所有司法管辖区同样适用碳成本，并且允许税收抵消，则对价值的潜在影响从4％到15％为40美元/吨。

虽然公司基础上的这些百分比仍然相对较低，但资产水平的风险价值显示出相当大的方差（图3）。例如，由于40美元/吨碳价格，某些资产损失了超过其当前价值的一半以上。

从研究中审查的25家公司，我们确定了超过30个个人资产，其中价值损失大于50％。我们还发现了超过140美元的资产，损失大于10％。

因此，虽然碳成本的风险的企业上游价值与诸如油价的钥匙值变量相比，魔鬼无疑是细节。

碳价格在40美元至60美元/吨/吨的范围内，公司和投资者的关注焦点必须在这些资产和资源主题上最为失去。只有数百美元的碳价格只有风险的价值就会为上游部门带来更通用和广泛的问题。