冠状病毒:大宗商品需求下降
我们对钢铁，铁矿石，冶金煤和热煤的影响的最新视图
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Coronavirus爆发是一种迅速发展的新闻故事 - 以及散发需求的真正通配符。我们的全球专家正在密切监测影响，本文概述了我们最新的钢铁，铁矿石，冶金煤和热煤预测。
中国什么时候才能恢复“一切如常”?
首先在中国冠心病患者中展示了宏观驱动因素，我们的基础案例假设是该国将有效地将于4月恢复正常。
然而，虽然公司可能正式恢复工作，但由于供应链中断的影响，利用率将低几周，更重要的是，劳动力短缺。现在，来自中国当局的国家旅客卷的数据并不指向与铁路和空运量的重大回报，以忽略的水平，只有高速公路卷中的谦虚上升。这表明，多达1.5亿中国的移民工人留在家乡，而不是返回工作。
这对大宗商品意味着什么?
钢
我们的工作假设在2020年的中国成品钢材消费将下降2.8％。随着重启和政府刺激，需求可能仅为1％。但目前的情况越长，越来越多的风险堆积 - 我们的工作假设是更大的秋季。人们没有赚钱。当他们重返工作岗位时，他们可能会花钱吗？政府是否会刺激对钢铁密集型基础设施的投资？或将预算转移到医疗保健和赔偿业务？如果消费持有，那么全年钢材需求下降可能在-2.5％至-5％的范围内。
我们目前预计中国粗钢的产量将在2020年下降2.4％。到目前为止，中国钢铁生产 - 特别是通过高炉（BF）和基本氧气炉（BOF）路线 - 尚未受到要求严重影响。但这似乎是改变的。我们最近与20辆钢铁制造商一起使用，这些制造商正在经历生产中断，主要是由于高成品钢材库存，然后是原材料短缺。虽然中国钢铁制造者可以在今年晚些时候提高利用率，但需求的减少意味着它们可能不需要。
如下图所示，疲弱的需求和物流约束已导致钢铁库存飙升，尤其是多头库存。即使物流问题得到解决，在需求回升之前，钢铁库存也不会立即耗尽。
铁矿石
铁矿石价格比粗钢要好，因为电弧炉炼钢和废钢首当其冲——至少在初期是这样。我们已将2020年中国铁矿石消费量的工作假设从+1.7%调整为-1.2%。
铁矿石定价过程仍不明朗，尤其是由于对2020年海运供应预测的重大(不相关)下调，以及中国国内精矿减产程度的不确定性。考虑到2020年中国海运铁矿石需求将比我们之前预计的至少低1500万吨，这似乎是审慎的做法。
冶金煤炭
随着国内供应缺乏所有冶金煤炭类型的短缺，进口煤炭的价格保留了支持。
国内供应继续奋斗。劳动力和运输限制已经削减了山西的交付，山东雷霆事故正在增加近期中断。自2月份边境关闭以来，蒙古进口已放缓至涓涓细流。供应短缺在澳大利亚和加拿大有助于在海运贸易中保持这种供应紧张性。在澳大利亚的长墙运动和莫拉邦北部的损失之间，以及加拿大寒冷天气和抗议中断的物流问题，供应从1月中旬到2月份仍然收缩。本月，澳大利亚溢价低位挥发性HCC的现货价格平均为155美元/吨，1月份的151美元/吨。随着2月晚些时候的高级煤炭供应，在本月最后一个交易日，价格违反了162美元/吨。
焦煤价格为一年中的过山车剩余时间。高钢铁股票开始限制在高炉，煤炭供应看起来从3月中旬开始。4月份看起来可能是价格的低点，因为煤炭供应阵线，蒙古重新打开其边界。在7月份提高钢铁需求 - 作为建筑工地重启 - 将有助于支持焦化煤炭价格。从Q2 2020的巨大刺激潜力的潜力提供了一些乐观，即在今年年底之前，海运价格将大大提高，尽管中国以外的病毒影响可能是延长的病毒影响。
热煤
国家能源局的数据显示，中国国内供应正在强劲复苏，近78%的产能已恢复运营。产能利用率继续上升，达到65%，是本月初的两倍。
与此同时，热需求煤炭正在增加。但由于只有三分之一的公司重新开始运营，需求的恢复速度远远慢于供应。这导致港口和发电公司的库存增加，给秦皇岛5,500美元的价格带来了下行压力。我们预测，由于供过于求，这个价格在3月份将继续保持下降趋势。
我们已将纽卡斯尔6000的全年价格下调至67美元/吨。受中国市场影响最大的纽卡斯尔5500高灰煤和印尼煤炭价格将承受中国供过于求的冲击，在4月触及最低水平，然后在上半年剩余时间保持低位。这些价格将反过来拖累纽卡斯尔6000基准价，因为煤炭买家会尽可能转向成本更低的煤炭。
在欧洲，冠状病毒已开始迅速传播，意大利迄今已有2000多例病例。不过ARA的价格可能会保持稳定，因为它已经在成本曲线上陷得太深了。相反，将继续保持较低的液化天然气价格和强劲的可再生能源发电能力限制欧洲煤炭价格。
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