中国的CTO和MTO产业能否在大规模蒸汽裂解投资的威胁下生存?

2010年，中国首个煤制烯烃(CTO)项目在内蒙古包头商业化。从那时起，该国的CTO和甲醇制烯烃(MTO)产能已经增长到25个运营单位。

这条烯烃生产路线在2010年至2014年间最有利可图，油价高。然而，随着许多MTO单位启动，中国对甲醇的需求迅速增长。到2018年，甲醇价格增加到376美元/吨CFR中国，自2014年以来最高。这导致一些沿海MTO单位由于负数边缘而关闭，由此产生的MTO运营率在2018年平均为78％。

2019年，CTO / MTO单位的总亚乙基产能每年达到521万吨（MTPA），占中国总亚乙基产能的21％。然而，由于甲醇的价格和环境控制高，CTO和MTO发展已经放缓，以及中国新的蒸汽饼干投资威胁。

今年没有MTO投资的兴趣。我们认为，过去两年的负利率和即将在中国进行的大规模蒸汽裂解投资，已经让投资者望而却步。我们预计2019年中国甲醇价格将降至265美元/吨。在这个价格下，一些MTO生产商可以生存。

在2020年和2025年之间，19个新的蒸汽裂解器将在线上网，总铭牌容量为19.7 mtpa。根据这种大规模的投资和MTO生产商在过去几年中遭受贫困或负面的利润，投资者对MTO项目不再感兴趣。在MTO项目的财富恶化之前，目前正在建设的几个单位实现了FID。尽管经济学更有利，但由于环境和水问题的担忧，CTO投资也会放缓。

随着中东，美国和中国的甲醇供应增加，以及MTO单位的增长缓慢，甲醇价格将缺乏支持，并留在未来几年的260-300美元/吨级。

尽管甲醇价格不会强劲上涨，但由于大规模的裂解综合投资，烯烃及其衍生品的价格从现在到2025年将面临压力。这将限制MTO单位的盈利能力。我们预计，独立的MTO部门或那些与大量投资的大宗商品整合的部门的利润率将在盈亏平衡和负增长之间，直到2024年利润率恢复。一些整合了高附加值衍生品的MTO单位可以生存下来，但一些成本高的小型单位可能在此期间继续关闭。CTO生产商生存的机会更大，因为他们的成本对原料价格不那么敏感。随着油价的逐步上涨，我们预计CTO成本将比蒸汽裂解成本更具竞争力。