陷入困境的48个运营商面临着信用危机

石油的价格已经大幅下降,为许多美国48个运营商创建一个严峻的形势。对许多人来说,这场战斗现在削减成本和释放现金。资本支出和股息削减,回购削减,而且,在某些情况下,对冲兑现。信用评级下调和许多运营商了,财务压力是上升。

我和首席分析师罗伯特•波尔克关于挑战的规模,运营商最危险的信贷紧缩。

较低的48个财务状况差距已经扩大

Wood金博宝1 Mackenzie的金融健康指数给了我们一个独特的洞察公司业绩。这表明48个的财务状况显著恶化自从上次衰退,留下许多运营商更容易受到冲击。

有不同程度的金融危机。好的避险运营商灵活中游承诺更好的绝缘低油价。然而,整个行业对冲是有限的2020年以后,只有一个很小的份额的生产在2021年基于对冲最近的文件。如果低价格持续下去,这将进一步削弱资产负债表。

许多上游借款人再融资风险增长

根据我们的48个企业债务监控,超过50%的主要债务到2025年到期。再融资的风险随着中长期券种织机和资本市场支持侵蚀。这就给投资者带来不确定性和放大短期现金流的价值。

更重要的是,油价崩溃之前就借贷基础再决定季节。上游借款人担保reserve-based循环信贷设施(RBLs)发现自己最暴露的风险减少商业银行信贷可用性。

Proved-developed-and-producing (PDP)储备和对冲价值关键因素包括家庭借贷基地估值。我们希望银行给予信贷未开发储量很少,许多未来的发展选择在当前价格不经济。运营商的2020年对冲头寸有保护,但整体对冲的影响将是有限的。

无担保运营商通常会有更大的现金和信贷工具的可用性。但消耗流动性仍将创建额外的压力。

前景是石油比天然气更严格的

Oil-focused运营商可能会冲击比气体聚焦同行。后者已经调整其业务以应对持续的低价格。和天然气价格的下跌还没有戏剧性的石油价格。

更重要的是,银行就已经使用保守的天然气价格再决定可能不是那么严重。然而,高债务负担仍构成威胁树篱在2021年开始卷了。

银行的行为是一个通配符

在过去的衰退在2015/2016,银行通常提供稳定的资金支持和契约的让步。但是今天的环境不太有利。提高价格的不确定性,在杠杆贷款监管准则,缺乏替代资金来源产生阻力。

我们预计银行将修改价格甲板,减少对借款人的信贷可用。然而,我们也期望银行来管理他们的风险没有发送的很大一部分行业陷入违约。

当然,他们会非常小心在选择运营商宽大处理。

陷入困境的运营商将如何应对?

我们希望看到不良经营者减少尽可能多的可用性在即将到来的几个月。

在过去的衰退,许多运营商采取积极的措施来提高流动性和财务灵活性通过扩展信贷,访问资本市场和保护契约救援。许多这些选项不是当前打开他们,他们现在面对的艰巨挑战保留尽可能多的流动性。最危险的运营商——这些信贷工具利用率高和强调储备——现在可能加速朝着重组。

在这样的环境下,行业整合成为并购机会可能出现更有可能和有吸引力。

找到更多关于48个运营商的财务状况

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